Il lavoro realizzato da ricercatori della Banca d’Italia analizza l’impatto delle “sorprese” macroeconomiche e di quelle relative ai tassi di politica monetaria sulla struttura a termine dei tassi di interesse nominali e reali e sulle aspettative di inflazione.
L’analisi si basa su un modello della struttura a termine che permette di stimare congiuntamente i tassi nominali, i tassi reali e le variabili che rappresentano le sorprese. L’analisi evidenzia che nell’area dell’euro i tassi nominali reagiscono sistematicamente alle sorprese relative alle prospettive congiunturali, quelli reali risentono positivamente delle sorprese sull’inflazione e sulle decisioni di politica monetaria.
I risultati principali sono i seguenti.
Negli Stati Uniti, i tassi nominali sono influenzati sistematicamente dalle sorprese relative al mercato del lavoro, dalle prospettive cicliche dell’economia (indice ISM) e dalle sorprese di politica monetaria. Dal settembre 2008 le informazioni provenienti dal mercato del lavoro hanno acquisito maggiore importanza.
Nell’area dell’euro, i tassi nominali reagiscono sistematicamente solo alle sorprese relative all’indice PMI sulle prospettive cicliche. Dopo il fallimento di Lehman Brothers gli shock all’inflazione hanno cessato di influenzare i tassi nominali, mentre quelli all’indice PMI hanno accresciuto il loro impatto.
I tassi reali negli Stati Uniti sono influenzati in misura significativa solo dalle sorprese di politica monetaria.
Nell’area dell’euro, invece, essi risentono positivamente delle sorprese relative all’inflazione (con un effetto che è più intenso sulle durate a breve termine) e di quelle di politica monetaria.
Sorprese macroeconomiche e monetarie e la struttura a termine dei tassi di interesseitalia
